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万博体育首页玉米疫情支撐價格拍賣或成分水嶺

作者:万博体育首页   |   时间:2020-04-08 18:36   |   浏览:156   

2020年一季度,万博体育首页玉米市場先是受到春節假期的影響,節后則持續受到新冠肺炎疫情的影響,導致物流異常和上下游情緒趨于緊張。目前東北售糧已經基本結束,糧源轉移到貿易商手中,在拍賣開始之前貿易商和用糧企業之間仍將繼續博弈。

万博体育首页一季度價格出現兩波明顯上漲,一是春節后由于物流中斷導致價格快速上漲;二是進入3月后,隨著疫情蔓延市場恐慌情緒升級,加上貿易商大量建立庫存,繼續推高價格。以錦州港(600190,股吧)為例,一季度價格由1805漲至1920,漲幅達到6.4%;山東價格漲幅相對溫和,從1920漲至2000,漲幅4.2%。

兩地之間價格漲幅的差異主要是供應端的心態不同。東北農戶和貿易商看漲心態較強,具體表現是農戶售糧慢,貿易商提價收購意愿強,一季度大多數時間北糧南運的利潤均為負;山東地區深加工企業心態偏強,農戶售糧和貿易商送貨相對正常,因此價格經過一段上漲之后就會導致到貨激增,壓制價格繼續上漲。二季度,市場關注重點從單純的供給端轉向供需兩端,東北價格能否被下游需求接受需要繼續觀察。

一季度整體售糧仍偏慢,根據國糧局的統計,截至3月25日,黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米8287萬噸,同比減少806萬噸。農戶端余糧水平略高于往年,可能主要集中在吉林婁子糧,將在二季度甚至三季度平緩供應市場。北四港庫存從200萬噸增至350萬噸,增幅較大但與往年水平相比并不算非常高的水平,庫存壓力有限;南港庫存1-2月在60-80萬噸水平波動,進入3月隨著北糧南運倒掛導致到貨量下降,庫存降低至40萬噸水平。全國深加工企業庫存水平有所恢復,與去年相比仍明顯偏低。

北港庫存絕對量雖然不算高,但是3月份建立的庫存成本是偏高的,如果拍賣底價不能繼續提高,那么到5-6月拍賣糧開始供應,這批高價糧并沒有價格優勢,貿易商可能在拍賣開始前擇機出貨;反之,拍賣底價如繼續提高到持平或高于港口成本,那么貿易商可能不急于出貨,繼續維持偏高的庫存水平。由于當前糧價水平已經高于去年拍賣糧,在拍賣開始前深加工企業可能不會繼續提價收購。

由于二季度臨儲拍賣將開始,因此市場定價基準將從市場成本轉向市場成本和拍賣成本的均衡。隨著氣溫回升和降水增加,非洲豬瘟疫情也存在反復的風險。另外,中美貿易階段一協議的執行情況是否會帶來大量進口谷物也需要關注。

當前臨儲余糧5500萬噸左右,以黑龍江糧為主。經過5年以上的存儲,糧質已經偏差且部分糧庫位置偏遠,外運的物流成本偏高。從性價比上看,繼續提價將使臨儲糧全無吸引力,影響成交水平。但是在目前國內玉米產不足需和全球新冠疫情的背景下,決策部門可能也會考慮保留一部分玉米庫存。因此拍賣的不確定性還較高,拍賣開始的時間和底價均不確定,不建議盲目押注拍賣。

由于今年的供需缺口可能大于去年,需要的臨儲成交量要高于去年,因此拍賣可能在底價基礎上溢價成交。如果在拍賣中期(6-7月)成交達到3000萬噸水平,那么市場熱情可能進一步被點燃,貿易商可能將臨儲糧全部拍出,這樣一來下年度的價格就將失去臨儲的壓制。

飼料需求的恢復程度仍是最大的看點。按照官方針對400個定點縣的監測,2月份能繁母豬存欄環比增長1.7%,連續5個月環比增長,比去年9月份增長10.0%。全國有27個省份能繁母豬存欄環比增長,比1月份增加5個省份。2月份全國年出欄500頭以上的規模豬場新生仔豬數量環比增長3.4%,這是自去年9月份開展監測以來首次環比增長。生豬恢復是否真如樣本數據顯示一樣順暢,市場存在一定爭議。預計二季度存欄環比大概率會逐月提高,但提高的幅度還有疑問。

3月開始,東北貿易商又出現一波建庫存。北港庫存從200萬噸的偏低水平回到350萬噸的正常偏高水平。但是我們注意到,這批糧的成本已經高于去年拍賣糧成本,如果拍賣底價不提高,那么到5-6月拍賣糧出庫,這批糧的成本是高于拍賣成本的。所以如果拍賣不提價,那么大概率貿易商會在4-6月消化這部分庫存,對價格形成一定的打壓。但同時也需要注意,如拍賣不提價,那么與市場糧相比價格屬于偏低水平。如果新糧生長不如預期或有其他利多刺激,可能導致貿易商在拍賣的中后期大量接拍建立結轉庫存,支撐現貨價格出現翹尾行情這種情況在18年和17年都有出現。

綜上,目前玉米價格處于偏高水平,并且盤面遠期還有升水,因此在沒有新的利多因素之前,價格上漲空間有限。但受疫情擔憂的情緒支持,預計短期內價格回落空間也有限。4月份大概率要公布臨儲拍賣的信息,屆時根據底價和開始時間來選擇方向和策略:如底價不提高,關注現貨是否會帶動近月出現回調;如果底價提高,那么近月可能會強于遠月,新糧上市后價格下跌的幅度也會加大,9-1可能有正套機會。另外,淀粉可以關注玉米企穩回落,淀粉庫存再次增加帶來的做空機會。

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